维也纳会议或只达成“松散协定”，贸易问题仍将祸及油市

上周五在维也纳召开的OPEC峰会是影响油价走势的最重要的因素。尽管OPEC最终表示将增产100万桶/日，但是实际可能只增产70万桶/日，增产幅度不及预期，这支撑美油飙升。

但是随着伊朗官员表示没有就额度再分配达成协议，意味着沙特和伊朗仍存在着分歧，这表明短时间达成100万桶/日的产量可能只是一个松散的协定，未来仍存在着很大的变数。同时美国近期日益激进的贸易政策或加剧市场的不安，导致市场需求的下降并进一步施压油价。

会议回顾

上周五，OPEC第174届大会正式召开，最终OPEC达成了协议，决定增产不超过100万桶/日，市场认为OPEC实际增产约70万桶/日。增产幅度低于此前市场预期的150万桶/日，这给油价带来了支撑。OPEC下一次正式会议定于12月3日举行。

沙特能源部长法利赫称，产油国达成一项协议使得“名义”产量增加100万桶。不过尼日利亚能源部长透露，实际上该协议将在今年下半年向市场每天增加约70万桶石油的供应。

OPEC在公报中称，原油市场情况有所改善，成员国将尽力达成100%的减产执行率，委员会将会监控各国的减产情况。法利赫表示，OPEC和非OPEC均同意100万桶/日的名义增产，且产出增长总量不会超过100万桶/日，增产额度将按比例分配。

OPEC大会主席马兹鲁伊在新闻发布会上表示，OPEC成员国之间有不同意见，但协议将弥合分歧。自7月起恢复100%的减产执行率将使得市场重返稳定，OPEC永远不会设定价格目标。

伊拉克能源部长指出，OPEC协议意味着77万桶/日的实际增量，确认OPEC协议7月1日生效。OPEC委员会则表示，至2018年5月，OPEC减产执行率达152%。

而伊朗能源部长赞加内则表示，接受100%减产执行率协议，并预计实际产出增幅低于70万桶/日，他认为70美元/桶是一个非常好的价格水平，同时他还表示希望能将产量维持在380万桶/日。赞加内最后附言道，OPEC不需要特朗普的指导，政治局势是当前影响油市的重要因素。

对于本次OPEC作出的增产决定，分析师认为难以解决伊朗和委内瑞拉出口下降问题，增产幅度不够这使得油价一度飙升6%。

OPEC的增产并没有取悦美国，意味着美国或施压进一步提高产量

美国总统特朗普上周五在推特上敦促OPEC增产，就在他发表推特的前一个小时，OPEC大会宣布将于7月1日起实际增产约70万桶/日。

特朗普发表该言论的时机让市场怀疑，特朗普可能对增产数量表示不满。

此前特朗普曾公开表示，不愿看到油价过高，并指责OPEC是导致油价过高的罪魁祸首，且暗示可能寻求制裁OPEC。

尽管市场一度认为美国产量的不断上升将会弥补伊朗以及委内瑞拉产量的逐渐下降。但事实上，美国当前最大的问题在于管道运输能力的限制。随着美国的原油输送管道已经接近最大负荷水平，这使得大量的原油无法及时的输送至墨西哥湾进行出口，导致大量囤积的原油不得不折价进行销售。因此在美国出口恒定的情况下，市场需求的不断上升将导致原油供给缺口的进一步扩大。

由于原油价格的不断抬升，导致美国的汽油价格超过了一度超过3美元/加仑，而去年同期，美国汽油的价格仅有2.37美元/加仑，这是使得今年美国夏季出游人数明显减少的原因，因此特朗普希望通过增加产量来降低原油的价格，进而进一步降低汽油的价格。

此前美联储表示在经济持续反弹的情况下，允许通胀适度的超出目标水平。但是如果油价持续上涨，会导致通胀的进一步上升，这对于美联储的渐进式加息显然是不利的。有消息称，此次沙特所主导的增产很大程度上是由于特朗普对于沙特的施压，通过增产沙特进而获得了美国对于制裁伊朗的支持。

此外，夏季是中东产油国原油消费的高峰期，这是因为很多中东的国家是利用本国丰富的原油资源进行发电，短时间而言或导致原油供给的不足。

名义增产或难达到，各方对减产执行率100%解读不一

原油减产督促委员会（JMMC）认定，要恢复100%的减产执行率需要增产100万桶/日。这一表态符合稍早沙特能源部长法利赫的言论，后者表示，已达成协议决定增产100万桶/日。也就是说，OPEC和非OPEC均同意100万桶/日的名义增产。

但是包括法利赫在内的官员表示实际增产可能只有70万桶/日左右，同时对于增产持强硬反对立场的伊朗也表示实际产出增幅将少于70万桶/日。

比较微妙的是周五OPEC会议突然宣布延后，同时沙特、阿联酋以及委内瑞拉、伊朗和伊拉克的能源部长举行了闭门会议，其中沙特和阿联酋是OPEC增产的主要推动国，伊朗、委内瑞拉以及伊拉克则是主要的持反对意见的国家。市场人士表示，在会议召开前夕召开闭门会议，说明OPEC各方希望能够在正式会议上达成一致，但是目前在关键问题上的分歧依然难以解决，因此通过短时间协商达成一个折中的协定。

事实上，沙特等主要推动增产的国家表示这是因为原油需求的不断扩大，过高的油价将会降低市场的需求，导致油价出现较大程度的回落，着力点依然放在油价与需求的关系上。

但是伊朗的表态则更明显的偏向于减产协议的执行情况，伊朗表态与法利赫达成一致的原因是双方致力于消除超额减产，减产合规度100%是一个比较好的水平。

同时伊朗驻OPEC理事卡赞普尔表示，在周六OPEC与非OPEC产油国会议，及周五的OPEC会议上，并没有就额度再分配达成协议。

这一讲话凸显伊朗和沙特尽管本周在维也纳进行了广泛磋商，双方仍存在分歧。伊朗要求OPEC拒绝特朗普要求增加石油供应的呼吁，称特朗普对伊朗和委内瑞拉的制裁导致最近油价上涨。

卡赞普尔还表示委内瑞拉曾表示，其石油产量将在未来三至四个月将出现部分回升，这是其他产油国不应弥补缺口的另一原因。

市场人士认为，伊朗之所以反对增产是希望通过这个会议获得更多的支持。事实上，近期OPEC国家明显存在着心口不一的情况，在4月初的时候，伊朗率先提出了要提高自己的产量上限，与之形成鲜明对比的是沙特持续减少产量，并希望推动油价上升至90美元，从而为沙特阿美上市的估值上升做准备。但是仅仅到了6月，两者的态度就发生了明显的反转。

该市场人士还表示，伊朗通过获得其他国家的支持，从而使得自己能够有效对抗特朗普的制裁。伊朗其实一直希望扩大原油的出口，目前国家油价在60美元至80美元之间做震荡，伊朗是不可能反对增产的。

此外，本次正式会议上，反对阵营增加了科威特以及阿曼两国，两国反对增产的原因是担心油价回落令自身外汇收入减少，难以抵御美元鹰派加息大幅升值所衍生的资本流出压力。同时由于自身缺乏增产的能力，因此在产量一定的情况下保持油价处于高位实际上对他们是有利的。

汇通网认为，此前沙特曾表示如果决定增产100万桶/日可能将考虑分两步进行，从而兼顾支持和反对增产国家的立场。从目前来看，随着美国不断的施压，OPEC或最终增产100万桶/日，但是前期可能会考虑增产70万桶/日，随着增产的进一步深化，届时将会对剩下的30万桶/日产量进行讨论。沙特还表示如果分两步走将会举行特别会议，尽管下一次会议的时间定在了12月，但是仍不排除9月有举行特别会议的可能，这对于市场而言将是一个风险事件。

宏观风险在OPEC会议之后有望再次成为主角

此前由于中美贸易关系和缓，同时美国要求中国加大对于美国原油的进口，这使得美油一度出现了拉升，同时美布两油价差有所收窄。

不过随着美国对中国500亿美元的产品征收关税，中国随后宣布将会对美国的能源进口征收关税，这使得市场担忧美国的出口量或进一步下降，导致美布两油的价差再次扩大。而就在近日，美国再次威胁将会对中国2000亿美元的产品征收10%的关税，这使得市场的担忧情绪再次上涨。

此外，特朗普还威胁将对所有进口美国的在欧盟组装的汽车征收20%的关税。一个月前，美国政府对进口汽车是否对国家安全构成威胁展开调查。这意味着如果这一关税的得以批准，那么欧系汽车的销量可能将明显下滑，除了对于钢铁等产业的冲击外，作为驱动燃料的汽油也将受到冲击，这对于油市而言显然是不利的。

市场人士表示，尽管OPEC达成了一个松散的协定，但短时间而言将有利于油市的稳定，只有出现增产过量的情况才会对市场造成进一步的冲击。但随着美国日益激进的贸易政策，这将会对市场产生直接的影响，并且是广泛而且具有破坏性的。