人民币贬值意味着什么？

摘要：中美贸易摩擦日益受到市场关注。与此同时，随着美联储加息、美元指数快速走高，人民币对美元汇率近日出现了大幅贬值。对于习惯了在股市“做多”的中国投资者来说，人民币贬值似乎不是一件好事，因此大家都很担忧。

人民币贬值,美元为何“更值钱”了？

　　现在的100美元可以兑换到645元人民币，表明美元兑人民币的汇率大致是6.45。而大概几个月前我们狗年春节的时候，这个汇率是6.25，就是说100美元只能换到625元人民币。可以看出，与春节时相比现在的美元更值钱了，也说明我们的人民币贬值了。

　　美元为什么在这几个月里变得更值钱了？原因在于美国经济景气度持续上升。就在几天前，美联储又宣布加息，市场同时预期美国今年内还会有两次加息，加息意味着以美元计价的资产价格上升。不仅如此，美国政府方面预计他们的经济增长率会升至2.8%，通胀预期也会继续上升，这进一步加强了全球市场对美国经济转暖以及资产价格走强的预期。

　　更重要的是，中国并没有跟随美国加息。这样一来，美国与中国之间的利率水平有所拉大，再加上美国经济走强预期，就会吸引全世界的资金或许也包括在中国的一些海外资金，转道去美国获取更大投资收益。在这些因素综合作用下，想要用本国货币兑换美元的人多起来了，在供求关系作用下，美元就越来越值钱了。

　　举一个例子。去年的美元指数非常弱，2017年1月时，美元指数在103附近，但随后一直下滑，到9月已经跌至92，甚至在今年中国农历春节前还跌到88附近，相比去年初跌去了接近15%。但是，这之后美国公布的一些经济指标显得非常强劲，今年4月中旬开始美元持续快速上涨，从89升到现在已超过95。

　　所以从这个角度来说，美国凭借它的全球地位以及乐观的经济预期，未来一段时间还可能继续吸引全球资金，美元指数也有望继续走强。因此，除了某些与美元实行固定联系汇率制度的国家或地区，其他非美货币与美元的汇价，无一例外都出现了贬值走势。

人民币汇率总体保持坚挺

　　但是，不同的非美经济体对美元贬值幅度也是不一样的。比如说人民币对美元汇率近两个月贬值了约3%，同期的欧元对美元贬值了超过6%，这是因为相比中国而言，欧洲经济显得更弱，地区政局也不太稳定。

　　再比如俄罗斯卢布对美元，同样的2个月内贬值超过4%，南非兰特对美元贬值约14%，阿根廷比索对美元贬值幅度则超过了37%。反观人民币对美元，在2017年初时从接近7的水平一路升值到今年2月的6.25，其间升值幅度接近11%，最近两个月贬值3%真的不算什么大事。

　　6月19日中国股市突然大幅下跌，或许是引发市场担忧的催化剂。当日晚间，中国人民银行行长易纲发表重磅言论称，当前我国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，总供求更加平衡，增长动力加快转换，今年以来人民币是少数对美元升值的货币之一。随后昨日A股开始恢复理性，很大程度缓解了市场担忧。

　　换句话说，既然美国的经济复苏预期更为强劲，今后一段时期美联储或多次加息，那么从经济基本面去判断，人民币对美元汇率继续维持双向波动，也完全是正常的现象。相反，如果中国经济延续下行，但对美元汇率却逆势快速升值，那反而是一件令人担忧的事情。

人民币对美元汇率料维持双向波动

　　国内投资者为什么对人民币贬值充满担忧？这其实还是“做多思维”在作祟。

　　我国当前最普遍、最大众化的投资手段无疑还是股市，绝大多数普通投资者仍是依靠股价上涨获取收益，因此潜意识中就容易认为，不管什么事情上涨就是对的，下跌就是不对的，进而错误地套用到人民币对美元汇率上。

　　汇率就是货币之间的一个比值。对于普通国内民众而言，美元汇率涨跌本身，对工作、生活的影响其实并不大。一般来说，只有那些在原材料、产品销售等领域需要依靠海外市场的企业，才有可能受到汇率变动的影响。

　　比如说国内的航空运输企业，因为需要依赖从海外进口的石油等燃料，而石油基本上是以美元计价的，一旦人民币对美元出现贬值，其服务销售所得的人民币收入用于兑换美元购买燃料时，就会比以前吃亏。

　　相反，国内的服装生产贸易企业，将生产出来的服装鞋帽卖给美国，收进美元，再将美元换成人民币用于发放国内制衣工人的工资，因为人民币贬值，所以同样的美元收入可以换到更多人民币，因而贬值对这家服装企业是有利的。相反，当人民币对美元连续升值时，国内那些服装、纺织等出口型企业将受到持续冲击。

　　事实上，在我国当前经济下行、新旧动能转换、金融去杠杆仍处攻坚期这一宏观状况下，人民币顺势稳定地贬值，也不是什么坏事。

　　所以说，当前人民币兑美元的贬值走势，既有一定的合理性，符合中美经济基本面的对比预期，同时，相对多数发展中国家而言，人民币汇率仍保持了既有的坚挺和均衡。可以说，在未来一段时间内，人民币对美元的贬值与升值交替趋势还将持续，汇率双向波动也将更为明显。