GDP超4%后首次非农滚滚来袭，美贸易政策或搬石头砸自己的脚

周五即将公布的非农数据，是美国GDP破4%后首次公布的非农数据，将会对后期美国的经济展望以及加息周期产生直接的影响。尽管周四凌晨的美联储利率决议为市场看多美国的经济打下了一针强心剂，但是由于油价高企导致通胀有些过热，可能会挤压实际薪资的增长，同时中美贸易局势的恶化，可能也会对非农数据产生负面的影响。

美联储利率决议稳中偏鹰，五次强劲暗示看好美国经济

周四凌晨，美联储公布利率决议，在本次决议中美联储强调，预计进一步循序渐进加息将与经济活动持续扩张、就业市场环境强劲、通胀接近联储对称性2%的中期通胀目标一致。

出乎部分分析人士预料的是，美联储罕见地用5次“强劲”表达对美国经济形势的看好，同时删掉了6月会议声明中的“稳健”增长说辞。这被视为美联储更为看好美国经济，预示着未来将会继续稳健加息的可能。

美联储决议公布后，美国联邦基金利率期货显示，美联储在9月25-26日议息会议上加息至2.00%-2.25%的可能性为91%，在12月加息至2.25-2.5%的概率为71%。

汽油价格居高不下或导致轻微过热，或压低实际薪资增长

近几个月来，非农的焦点不再是就业数据的涨跌，这是因为美国已经实现充分就业，因此市场将焦点更多的转向薪资数据的变化。而衡量薪资数据的一个重要指标就是通胀数据。

事实上，7月31日公布的6月PCE物价指数年率以及6月PCE核心物价指数年率略低于预期，但与前值一致，总体上而言，美国通胀率一直在目标水平附近持稳。美联储表示，货币政策立场仍然宽松，因此支持“强劲”的就业市场环境以及通胀率持续向2%回升。

市场人士认为，目前美国的劳动力市场持续走强，经济活动一直处于扩张的过程中，家庭支出以及商业固定投资也保持强健。因此在除食品和能源外的其他项目上总体通胀率仍接近2%的目标。

实际上，这正是问题的重点，在其他条件不变的情况下，原油以及食品方面的物价变动可能会对美国的通胀产生实质性的影响。



早些时候美联储曾表示将允许容忍通胀轻微过热，实际上正是暗指经济中出现一些过热的信号可能会推动美国通胀超过2%，在美联储渐进式加息的背景之下，这显然是非常不利。

事实上，自今年以来，由于美国对于伊朗的制裁以及委内瑞拉产量持续下降，国际原油的价格已经被推升至了逾三年的高点，原油价格的不断走高也推动了美国汽油价格的攀升。与此同时，美国禁止进口委内瑞拉的重质油，而这些油是墨西哥湾沿岸炼油厂大部分的原料来源，同时受制于输油管道的限制，这使得部分炼油厂短时间产量出现明显的下降，进一步加剧了炼油厂原料供应的短缺，从而进一步推升了汽油的价格。

由于恰逢美国夏季出游高峰，美国汽油需求也出现了进一步攀升，使得美国汽油价格一度突破3美元/加仑，较之去年同期的2.4美元/加仑出现了明显的上浮。由于能源消费的价格是通胀计算的重要标准之一，因此汽油价格的节节攀升使得美国经济出现了明显过热的迹象。

一般而言薪资数据由名义薪资数据和实际薪资数据组成，而名义薪资数据可以用通胀率和实际薪资增长率之和来表示，这意味着如果经济中通胀成分过高，由于物价上涨可能会挤压实际薪资增长的空间，而这部分是影响居民收入水平的关键指标。

总体数据看好，但是美关税政策或搬石头砸自己的脚

由于本次公布的PCE数据与前值一致，同时美国第二季度GDP增长超4%，市场预期美国7月平均每小时工资月率(%)将达到0.3%。如果数据公布后符合预期可能会推动美元的进一步上扬。

总体上而言，市场对于美国的非农数据持乐观态度。工资处理公司ADP周三表示，本月的招聘主要集中于医疗服务、酒店、餐厅和制造业。7月的数据高于6月的18.1万，足以降低已经很低的4%的失业率。



数据提供商FactSet的一项调查显示，经济学家预计，周五的官方就业报告将显示雇主增加19万个工作岗位。失业率预计将降至3.9%，接近18年来的低点。

但是贸易局势的不断升级，也让部分担忧或对就业产生直接的影响。巴克莱表示：“针对7月就业报告，我们预计非农就业岗位增加17.5万，其中私营部门就业岗位增加16万。这将较近期的招聘趋势略有放缓，我们认为，这可能反映出人们对保护主义的日益担忧。”

消息人士称，大型跨国公司上个月均削减了工作岗位。穆迪分析公司(Moody"s Analytics)的首席经济学家马克·赞迪表示，“这可能是美国和其他国家征收的关税的结果。但如果提高关税仅限于我们目前看到的情况，那么没什么大不了的。”但赞迪同时强调说，如果特朗普政府继续威胁要对中国进口商品征收进口税，那将会减缓经济增长，降低就业。