全球市场一夜变天：美元多头倒戈 交易员翻多人民币

　　[截至上周五收盘，在岸人民币对美元北京时间23:30收报6.8050，较上一交易日夜盘涨750个基点。]

　　金融市场瞬息万变，当多、空情绪都到了极端，倒戈也就近在眼前——8月24日，“逆周期因子”重启，人民币对美元随后大涨至6.8附近；由于美联储主席鲍威尔并没有表达加速加息的意思，美元多头溃败。

　　“其实逆周期因子之前就已经启用了，早前交易员对做空人民币的兴趣就很小，一到6.9以上，离岸就没人敢大仓做空人民币，现在交易员更开始顺势翻多。”某大行离岸外汇交易主管对第一财经记者表示。

　　而在杰克逊霍尔全球央行年会期间，鲍威尔表示，美联储没有看到通胀加速超过2%的明显信号，经济过热风险没有提高。这缓解了市场对美联储将加速加息的担忧，导致美元指数瞬间重挫，一度跌破95大关，美国三大股指全线走升。

　　“逆周期因子”重出江湖

　　其实在逆周期因子正式“重出江湖”前，不少交易员就已经对记者表示过“空翻多”的意愿，毕竟“过去的经验告诉我们，在6.9以上继续看空人民币是要付出代价的，现在连一些外国基金都已经懂得了这个道理”。

　　8月24日晚间，中国外汇交易中心发布公告称，绝大多数中间价报价行已经对“逆周期系数”进行了调整，预计未来“逆周期因子”会对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。

　　受此消息提振，人民币对美元汇率迅速飙升。离岸人民币对美元一度涨超900点，升破6.80整数关口。在岸人民币对美元较日内低位大幅反弹，刷新日内新高至6.81上方。

　　截至上周五收盘，在岸人民币对美元北京时间23:30收报6.8050，较上一交易日夜盘涨750个基点；离岸人民币对美元纽约尾盘涨882点，涨幅为1.28%，报6.8055。

　　多位交易员对第一财经记者透露，逆周期因子其实早在两周前就已经启用。此外，早前离岸人民币市场的预期就较为稳定，离岸人民币和在岸人民币在过去一周都体现为价格倒挂。

　　“现在离岸人民币的交易量很小，因为毕竟没有人愿意在6.9的点位轻举妄动，但也因为交易量小，一有风吹草动，就容易大涨大跌。其实在此次消息传出之前，市场就已经在自我修正了。”某外资行离岸外汇交易员此前对第一财经记者表示。

　　美元多头溃败

　　本周，美元多头都在屏息凝神关注全球央行年会。此前，美元对几乎所有G10货币头寸均处于极值，周期性估值模型显示美元被高估了2%左右。短期看由于美元多头规模巨大，结利引发美元进一步下跌风险犹存，因此鲍威尔的发言也备受关注。

　　而在中国央行重启人民币“逆周期因子”后约三个小时，鲍威尔的演讲导致了美元多头瞬间倒戈。

　　鲍威尔称“经济是强劲的，通胀接近2%的目标”，但强调“似乎并没有迹象表明经济过热的风险上升，美联储没有看到通胀加速超过2%的明显信号。循序渐进的加息能避免加息过慢和过快”。

　　眼下美联储似乎在担忧更为长远的问题，比如如何应对下一次衰退，如何解决结构性问题。例如在上周四的会议纪要中新增了一大组章节，题为“有效下限场景的货币政策选项”(ELB)。

　　有评论称，美联储在确认“很快下一次加息”的同时，视野明显转向了长期，已在苦恼抗衡下一次衰退的能力。

　　在鲍威尔发表上述讲话后，金融市场迅速作出反应，美元直线跳水，截至收盘，美元指数下滑0.48%，报95.1737。

　　中期人民币预期稳定

　　就今年来看，机构认为暂时不必过度担心“破7”风险，不论从交易角度还是政策角度，中期人民币汇率的预期基本稳定。

　　前述大行离岸外汇交易主管对第一财经记者表示，“在现在这个点位(6.8)，我可能会看平，因为有很多敞口(做空人民币)在过去几周已经被清理了，因此也不需要贸然行事。未来的关键可能是，中国央行会继续降准，可能就在9月，那么这可能会对人民币产生小幅压力。但总体来看，抛压要比6月小得多，做空人民币的情绪并不强。”

　　渣打全球宏观策略主管罗伯逊对第一财经记者表示，近期，鸽派的美联储纪要和鲍威尔演讲，加之显现复苏迹象的欧元，可能会为新兴市场货币的初步反弹奠定基础，例如泰铢、韩元、印尼盾等可能率先反弹，美元/离岸人民币也面临重要技术顶部，显示人民币可能会走升。

　　多数机构预计，短期内人民币汇率有望摆脱连续贬值格局，呈双向波动特征。中期看，美国经济稳步向好、美联储渐进加息、欧日央行保持政策宽松，以及部分新兴经济体货币危机条件下，美元指数仍获支撑，人民币仍有一定压力，但中国经济基本面平稳对人民币构成支撑，即使是今年经济出现走软迹象，但在政策转向后经济持续下行的压力并不会继续大幅加重，再加上逆周期调节，各界都认为人民币继续大幅贬值的可能性很小。