法国农业信贷银行：下修欧元/美元今年第四季度预期至1.20

　　由于高度的全球经济前景不确定性，外汇市场已经进入了一个新的变化阶段，导致主要货币对今年迄今窄幅区间波动，不过法国农业信贷银行(Credit Agricole)相信改变在即。
 
 　　未来几个月，旧秩序将被颠覆，但外汇市场的前景正开始类似于2018年的重演。
 
 　　该银行的核心观点是，由于过去几个季度美元享受的相对利率优势开始丧失，美元汇率在年底前将开始下跌。
 
 　　这不是新观点。进入2019年大部分分析师均预测未来一年美元将下跌，因为共识是美国经济增长将放缓，其他国家增长将复苏。
 
 　　不过进入新年不到三个月，德国数据显示该国濒临衰退，欧元区经济复苏触底反弹，美元曾在2017年升值了14%。
 
 　　在与美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)领导的白宫发生了一年破坏性的贸易摩擦之后，中国的经济仍处于困境。官员们周二说，2019年的GDP增速可能是三十年来最低的，即便是在经济吞下相当于产出2.2%的财政刺激之后。
 
 　　与此同时，今年到目前为止，美国经济似乎在反驳怀疑者，服务业是一个特别的亮点。周二公布的数据显示，美国供应管理学会(ISM) 2月份非制造业PMI升至有记录以来的第4高水平。
 
 　　不过该银行认为焦点将很快转向美国因为美联储加息周期即将结束，市场越发开始关注更多的产能，其他国家央行不得不提高自身利率。这将影响外汇市场。
 
 　　

 
 　　欧元/美元面临的两大关键风险是负面的李察和美国-德国国债收益率息差扩大，令汇价近期维持在数年低点附近。虽然近期欧元兑美元利差再次扩大，但美国-德国国债收益率息差依然令人不安地继续走阔。
 
 　　事实证明，欧元区经济放缓的程度和广度远超我们去年年底的预期。这可能为欧洲央行在未来几个季度采取更为谨慎的货币政策前景提供了理由。因此，我们认为，欧元区利率前景可能不会像我们之前认为的那样迅速复苏，进而可能导致今年下半年及以后欧元兑美元2年期息差的重新扩大速度放缓。
 
 　　此外欧元兑美元的相对利率前景的潜在转折点可能是现在而非2019年6月份。我们下修欧元兑美元短期预期，理由是欧元区经济前景恶化，不久欧央行将进一步放宽信贷。
 
 　　长期内依然看涨欧元，因为预期美联储十分接近加息周期结束，此外外汇估值和市场头寸等因素均表明欧元兑美元自此将进一步上涨。我们预计到今年第四季度欧元兑美元将触及1.20，此前预期为1.24,2020年第四季度预期为1.28。