ตลาดมองว่ามีโอกาสสูงที่ ECB จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเนื่องจากภาษีศุลกากรที่ช็อก

ธนาคารกลางยุโรปกล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า ผู้ค้ามั่นใจว่าธนาคารจะผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมหากความตึงเครียดด้านการค้าส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่เปราะบาง โดยคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ต่อไปในอนาคต

ธนาคารกลางยุโรปปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานเหลือ 2.25% เป็นครั้งที่ 7 ในรอบนี้ เพื่อช่วยเหลือเศรษฐกิจยูโรโซนที่กำลังประสบปัญหาอยู่แล้ว เศรษฐกิจยูโรโซนได้รับผลกระทบอย่างหนักจากมาตรการภาษีของสหรัฐฯ นับตั้งแต่ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ เริ่มใช้มาตรการภาษีตอบโต้กันเมื่อวันที่ 2 เมษายน

ยูโรอ่อนค่าลงและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลโซนยูโรลดลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากผู้ซื้อขายตอบสนองต่อความคิดเห็นในเชิงผ่อนคลายของธนาคารกลางแห่งยุโรป

ธนาคารกลางเน้นย้ำว่าความตึงเครียดด้านการค้าส่งผลให้เกิด "ความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญ" และทำให้แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจเลวร้ายลง และได้ลบข้อความอ้างอิงที่ว่าอัตราดอกเบี้ยเป็น "ข้อจำกัด" ออกจากแถลงการณ์นโยบาย

โดยทั่วไปแล้ว แนวทางหลังจะส่งสัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่ช้าลง แต่ก็มีความโล่งใจบ้างเมื่อคริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB อธิบายว่าการประเมินจุดยืนทางนโยบายของธนาคารกลางโดยอิงจากอัตราดอกเบี้ยเป็นกลางที่สังเกตไม่ได้ระหว่างที่เกิดภาวะช็อกทางเศรษฐกิจนั้น "ไม่มีความหมาย"

ลาการ์ดกล่าวว่าการตัดสินใจดังกล่าวเป็นเอกฉันท์ ในขณะที่เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน สมาชิกคณะกรรมการหลายคนได้เรียกร้องให้มีการหยุดชะงัก เพื่อแสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายจริงจังเพียงใดกับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

ทั้งหมดนี้ “แสดงให้เห็นว่า ECB ยินดีที่จะทำในสิ่งที่จำเป็น” Rohan Khanna หัวหน้ากลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยยูโรของ Barclays กล่าว

ขณะนี้ ผู้ซื้อขายกำลังกำหนดราคาไว้ที่โอกาสประมาณ 75% ที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับลดในเดือนมิถุนายน ซึ่งเพิ่มขึ้นจากราว 60% ก่อนที่ ECB จะตัดสินใจ ตามข้อมูลของตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน ในขณะที่การกำหนดราคา ICAP คาดการณ์ว่าโอกาสที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนจะอยู่ที่ประมาณ 90%

LSE กล่าวว่าคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงประมาณ 65 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งเพิ่มขึ้นจากเกือบ 55 จุดพื้นฐานก่อนการตัดสินใจ ซึ่งหมายความว่าขณะนี้พวกเขาประมาณการว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงสามครั้ง แทนที่จะเป็นสองครั้งภายในสิ้นปีนี้

ในทางตรงกันข้าม การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้มีแนวโน้มไม่น่าจะเกิดขึ้น และหลังการประชุมในเดือนมีนาคม ตลาดได้กำหนดราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2569 ไว้แล้ว เนื่องจากนักลงทุนเดิมพันว่าการปฏิรูปการคลังครั้งประวัติศาสตร์ของเยอรมนีจะส่งเสริมการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีของเยอรมนี ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อการคาดการณ์นโยบายการเงิน ลดลงมากถึง 7 จุดพื้นฐาน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีของอิตาลีลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2565 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเคลื่อนไหวในทิศทางตรงข้ามกับราคา

แม้ว่าผลกระทบของภาษีศุลกากรต่ออัตราเงินเฟ้อจะไม่ชัดเจนเท่ากับผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่ความเคลื่อนไหวที่รวดเร็วของตลาดนับตั้งแต่การประกาศภาษีศุลกากรครั้งล่าสุดของทรัมป์ บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงต่อไปอีก

ยูโรซึ่งใกล้เคียงกับดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ ได้พุ่งขึ้นมากกว่า 9% นับตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคมมาอยู่ที่ราว 1.135 ดอลลาร์ ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการนำเข้า เมื่อพิจารณาตามน้ำหนักการค้าแล้ว ยูโรกำลังซื้อขายอยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ในขณะเดียวกันราคาน้ำมันลดลงเกือบ 10% ในเดือนนี้ และจีนซึ่งเป็นแหล่งนำเข้ารายใหญ่ที่สุดของสหภาพยุโรปได้รับผลกระทบหนักที่สุดจากภาษีนำเข้า

ตลาดได้ละทิ้งความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ โดยดัชนีหลักที่วัดความคาดหวังในระยะยาวซึ่งติดตามโดย ECB แสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้ออยู่ที่ระดับเป้าหมาย 2% ของ ECB ซึ่งตัวเลขดังกล่าวลดลงจาก 2.2% ในเดือนมีนาคม

นักเศรษฐศาสตร์บางคนเน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะต่ำกว่าเป้าหมายของ ECB ตัวอย่างเช่น Citigroup กล่าวก่อนการประชุม ECB ว่าคาดว่าอัตราการเติบโตของราคาจะอยู่ที่ 1.6% ในปีหน้าและ 1.8% ในปี 2027

นั่นอาจเป็นปัญหาปวดหัวสำหรับธนาคารกลางยุโรป ซึ่งต้องดิ้นรนกับอัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าหมายมาหลายปีก่อนการระบาดของไวรัสโคโรนา

การประมาณการที่หลากหลาย เกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของ ECB สะท้อนถึงระดับความไม่แน่นอนซึ่งอาจทำให้ตลาดยูโรโซนผันผวน

ในความเป็นจริง ผู้กำหนดนโยบายของ ECB บางส่วนมองว่ามีโอกาสสูงที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับลดเพิ่มเติมในเดือนมิถุนายน แต่บางส่วนยังห่างไกลจากการตัดสินใจจนกว่าจะเห็นตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจเพิ่มเติม แหล่งข่าวเปิดเผยกับรอยเตอร์

นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าราคาในตลาดนั้นสูงพออยู่แล้ว สตีฟ ไรเดอร์ ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Aviva Investors กล่าวว่าปัจจุบันความคาดหวังของตลาดสะท้อนถึงความเสี่ยงด้านลบต่ออัตราดอกเบี้ยของ ECB ดังนั้นบริษัทจึงเป็นกลางต่อพันธบัตรยุโรปในขณะนี้ ขณะที่ Nordea คาดว่า ECB จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเป็น 2%

อย่างไรก็ตาม Barclays คาดว่า ECB จะลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 1.25% ภายในเดือนตุลาคม ซึ่งถือเป็นการลดมากกว่าที่ตลาดคาดไว้

เฟรเดอริก ดูโครเซต์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐศาสตร์มหภาคที่ Pictet Wealth Management กล่าวว่า แม้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะไม่ใช่กรณีพื้นฐาน แต่หากเกิดขึ้น จะต้องมีการตอบสนองที่เข้มแข็งกว่านี้

เขากล่าวเสริมว่า “ตอนนี้คุณคงจินตนาการได้ว่า ECB จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 100 จุดพื้นฐานในปีนี้ แต่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า”