Thị trường nhìn thấy khả năng cao ECB sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất do cú sốc thuế quan

Ngân hàng Trung ương Châu Âu cho biết hôm thứ Năm rằng các nhà giao dịch tin tưởng rằng họ sẽ nới lỏng chính sách hơn nữa nếu căng thẳng thương mại làm suy yếu nền kinh tế mong manh, đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất mạnh hơn nữa trong tương lai.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 2,25% lần thứ bảy trong chu kỳ này nhằm nỗ lực hỗ trợ nền kinh tế khu vực đồng euro đang gặp khó khăn. Nền kinh tế khu vực đồng euro đã bị ảnh hưởng nặng nề bởi thuế quan của Hoa Kỳ kể từ khi Tổng thống Hoa Kỳ Trump áp dụng thuế quan có đi có lại vào ngày 2 tháng 4.

Đồng euro suy yếu và lợi suất trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro giảm mạnh khi các nhà giao dịch phản ứng với những bình luận ôn hòa từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu.

Ngân hàng trung ương nhấn mạnh rằng căng thẳng thương mại đang gây ra "sự bất ổn đáng kể" và làm xấu đi triển vọng tăng trưởng kinh tế, đồng thời xóa bỏ nội dung lãi suất "hạn chế" khỏi tuyên bố chính sách của mình.

Câu sau thường báo hiệu tốc độ cắt giảm lãi suất chậm hơn, nhưng có một chút nhẹ nhõm khi Chủ tịch ECB Christine Lagarde giải thích rằng việc đánh giá lập trường chính sách của ngân hàng trung ương dựa trên mức lãi suất trung lập không thể quan sát được trong một cú sốc kinh tế là "vô nghĩa".

Lagarde cho biết quyết định này là nhất trí, trong khi vài tuần trước, một số thành viên hội đồng quản trị đã ủng hộ việc tạm dừng, cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang nghiêm túc chấp nhận rủi ro kinh tế như thế nào.

Rohan Khanna, người đứng đầu chiến lược lãi suất euro tại Barclays, cho biết: "Tất cả những điều này "cho thấy ECB sẵn sàng làm những gì cần thiết".

Theo Sở giao dịch chứng khoán London, các nhà giao dịch hiện đang định giá khoảng 75% khả năng lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 6, tăng so với mức khoảng 60% trước quyết định của ECB, trong khi định giá của ICAP đưa ra khả năng lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 6 ở mức khoảng 90%.

LSE cho biết họ kỳ vọng lãi suất sẽ giảm khoảng 65 điểm cơ bản vào cuối năm, tăng so với mức gần 55 điểm cơ bản trước quyết định, nghĩa là hiện họ ước tính có nhiều khả năng xảy ra ba lần cắt giảm lãi suất thay vì hai lần vào cuối năm.

Ngược lại, khả năng tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay là không cao và sau cuộc họp tháng 3, thị trường đã định giá mức tăng vào năm 2026 khi các nhà đầu tư đặt cược rằng các cải cách tài chính lịch sử của Đức sẽ thúc đẩy tăng trưởng và lạm phát.

Lợi suất trái phiếu hai năm của Đức, vốn nhạy cảm với kỳ vọng về chính sách tiền tệ, đã giảm tới 7 điểm cơ bản, trong khi lợi suất trái phiếu hai năm của Ý giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022. Lợi suất trái phiếu biến động ngược chiều với giá.

Trong khi tác động của thuế quan đối với lạm phát không rõ ràng bằng tác động của chúng đối với tăng trưởng kinh tế, những biến động mạnh của thị trường kể từ thông báo áp thuế mới nhất của Trump cho thấy lạm phát sẽ tiếp tục giảm.

Đồng euro, gần ngang giá với đồng đô la vào tháng 2, đã tăng hơn 9% kể từ đầu tháng 3 lên khoảng 1,135 đô la, điều này sẽ hạn chế chi phí nhập khẩu. Trên cơ sở trọng số thương mại, nó đang giao dịch ở mức cao nhất từ trước đến nay.

Trong khi đó, giá dầu đã giảm gần 10% trong tháng này, trong khi Trung Quốc, nguồn nhập khẩu lớn nhất của EU, bị ảnh hưởng nặng nề nhất bởi thuế quan.

Thị trường đã gạt bỏ mối lo ngại về lạm phát, với thước đo chính về kỳ vọng dài hạn do ECB theo dõi cho thấy lạm phát đang ở đúng mục tiêu 2% của ECB. Con số đó đã giảm so với mức 2,2% vào tháng 3.

Một số nhà kinh tế đã nhấn mạnh đến rủi ro lạm phát giảm xuống dưới mục tiêu của ECB. Ví dụ, Citigroup cho biết trước cuộc họp của ECB rằng họ dự kiến mức tăng trưởng giá sẽ là 1,6% vào năm tới và 1,8% vào năm 2027.

Đây có thể là vấn đề đau đầu đối với Ngân hàng Trung ương Châu Âu, vốn đang phải vật lộn với tình trạng lạm phát dưới mục tiêu trong nhiều năm trước khi xảy ra đại dịch do vi-rút corona.

Phạm vi ước tính rộng rãi về triển vọng lãi suất của ECB phản ánh mức độ không chắc chắn có thể khiến thị trường khu vực đồng euro biến động.

Trên thực tế, một số nhà hoạch định chính sách của ECB nhận thấy khả năng cao lãi suất sẽ tiếp tục giảm vào tháng 6, nhưng những người khác vẫn chưa đưa ra quyết định cho đến khi họ thấy thêm các chỉ số kinh tế, nguồn tin cho biết với Reuters.

Trên thị trường, một số nhà phân tích tin rằng giá đã đủ cao rồi. Steve Ryder, giám đốc danh mục đầu tư tại Aviva Investors, cho biết kỳ vọng của thị trường hiện phản ánh rủi ro giảm lãi suất của ECB, do đó công ty hiện đang trung lập với trái phiếu châu Âu, trong khi Nordea kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất thêm lần nữa xuống 2%.

Tuy nhiên, Barclays dự kiến ECB sẽ cắt giảm lãi suất xuống 1,25% vào tháng 10, mức cắt giảm lớn hơn kỳ vọng của thị trường.

Frederik Ducrozet, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô tại Pictet Wealth Management, cho biết mặc dù suy thoái không phải là kịch bản cơ bản của ông nhưng cần có phản ứng mạnh mẽ hơn nếu suy thoái xảy ra.

Ông nói thêm: "Bây giờ bạn có thể tưởng tượng ECB sẽ cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản trong năm nay nhưng lại tăng lãi suất vào năm sau".