Pasar melihat peluang tinggi ECB akan memangkas suku bunga lebih lanjut karena guncangan tarif

Bank Sentral Eropa mengatakan pada hari Kamis bahwa para pedagang yakin bank akan melonggarkan kebijakan lebih lanjut jika ketegangan perdagangan merusak ekonomi yang rapuh, bertaruh pada pemangkasan suku bunga besar lebih lanjut di masa mendatang.

Bank Sentral Eropa memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 2,25% untuk ketujuh kalinya dalam siklus ini dalam upaya untuk mendukung ekonomi zona euro yang sudah kesulitan. Ekonomi zona euro telah terpukul keras oleh tarif AS sejak Presiden AS Trump menerapkan tarif timbal balik pada tanggal 2 April.

Euro melemah dan imbal hasil obligasi pemerintah zona euro turun tajam karena para pedagang bereaksi terhadap komentar dovish dari Bank Sentral Eropa.

Bank sentral menekankan bahwa ketegangan perdagangan menyebabkan "ketidakpastian yang signifikan" dan memperburuk prospek pertumbuhan ekonomi, dan menghapus referensi mengenai suku bunga yang "restriktif" dari pernyataan kebijakannya.

Yang terakhir biasanya menandakan laju penurunan suku bunga yang lebih lambat, tetapi ada sedikit kelegaan ketika Presiden ECB Christine Lagarde menjelaskan bahwa "tidak ada artinya" untuk menilai sikap kebijakan bank sentral berdasarkan suku bunga netral yang tidak dapat diamati selama guncangan ekonomi.

Lagarde mengatakan keputusan itu diambil dengan suara bulat, sedangkan beberapa minggu lalu beberapa anggota dewan akan menganjurkan jeda, menunjukkan betapa seriusnya para pembuat kebijakan mengambil risiko ekonomi.

Semua ini "menunjukkan ECB bersedia melakukan apa yang diperlukan," kata Rohan Khanna, kepala strategi suku bunga euro di Barclays.

Para pedagang kini memperkirakan sekitar 75% kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Juni, naik dari sekitar 60% sebelum keputusan ECB, menurut Bursa Efek London, sementara penetapan harga ICAP menempatkan kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Juni pada sekitar 90%.

LSE menyatakan mereka memperkirakan suku bunga akan dipotong sekitar 65 basis poin pada akhir tahun, naik dari hampir 55 basis poin sebelum keputusan tersebut, yang berarti mereka sekarang memperkirakan tiga kali pemotongan suku bunga, bukan dua kali, pada akhir tahun, lebih mungkin terjadi.

Sebaliknya, kenaikan suku bunga lagi tahun ini kecil kemungkinannya, dan setelah pertemuan bulan Maret, pasar telah memperkirakan kenaikan pada tahun 2026 karena investor bertaruh reformasi fiskal bersejarah Jerman akan meningkatkan pertumbuhan dan inflasi.

Imbal hasil obligasi dua tahun Jerman, yang sensitif terhadap ekspektasi kebijakan moneter, turun sebanyak 7 basis poin, sementara imbal hasil obligasi dua tahun Italia turun ke level terendah sejak 2022. Imbal hasil obligasi bergerak berbanding terbalik dengan harga.

Sementara dampak tarif terhadap inflasi kurang jelas dibandingkan dampaknya terhadap pertumbuhan ekonomi, pergerakan pasar yang tajam sejak pengumuman tarif terbaru Trump menunjukkan bahwa inflasi akan turun lebih jauh.

Euro, yang nilainya mendekati paritas terhadap dolar pada bulan Februari, telah melonjak lebih dari 9% sejak awal Maret menjadi sekitar $1,135, yang akan menekan biaya impor. Berdasarkan perdagangan, nilai tukar euro diperdagangkan pada level tertinggi yang pernah ada.

Sementara itu, harga minyak telah turun hampir 10% bulan ini, sementara China, sumber impor terbesar Uni Eropa, telah terkena dampak tarif paling parah.

Pasar telah mengesampingkan kekhawatiran tentang inflasi, dengan tolok ukur utama ekspektasi jangka panjang yang dilacak oleh ECB menunjukkan inflasi tepat pada target ECB sebesar 2%. Angka tersebut turun dari 2,2% pada bulan Maret.

Beberapa ekonom telah menyoroti risiko inflasi yang jatuh di bawah target ECB. Misalnya, Citigroup mengatakan menjelang pertemuan ECB bahwa mereka memperkirakan pertumbuhan harga akan mencapai 1,6% tahun depan dan 1,8% pada tahun 2027.

Itu merupakan potensi masalah bagi Bank Sentral Eropa, yang telah berjuang dengan inflasi di bawah target selama bertahun-tahun sebelum pandemi virus corona.

Berbagai perkiraan prospek suku bunga ECB mencerminkan tingkat ketidakpastian yang kemungkinan akan membuat pasar zona euro bergejolak.

Faktanya, beberapa pembuat kebijakan ECB melihat peluang tinggi akan adanya penurunan suku bunga lebih lanjut pada bulan Juni, tetapi yang lain masih jauh dari mengambil keputusan sampai mereka melihat lebih banyak indikator ekonomi, kata sumber kepada Reuters.

Di pasar, beberapa analis yakin bahwa harga sudah cukup tinggi. Steve Ryder, manajer portofolio di Aviva Investors, mengatakan ekspektasi pasar saat ini mencerminkan risiko penurunan suku bunga ECB, sehingga perusahaan saat ini bersikap netral terhadap obligasi Eropa, sementara Nordea memperkirakan ECB akan memangkas suku bunga lagi menjadi 2%.

Namun, Barclays memperkirakan ECB akan memangkas suku bunga menjadi 1,25% pada bulan Oktober, pemangkasan yang lebih besar dari perkiraan pasar.

Frederik Ducrozet, kepala penelitian ekonomi makro di Pictet Wealth Management, mengatakan bahwa meskipun resesi bukanlah kasus dasar, respons yang lebih kuat akan diperlukan jika hal itu terjadi.

Ia menambahkan: "Sekarang Anda dapat membayangkan ECB memangkas suku bunga sebesar 100 basis poin tahun ini, tetapi menaikkannya tahun depan."