本周加密市场：比特币稳高位，以太坊升级，Solana与Toncoin领涨

市场总览：风险情绪稳定，资金延续流入

本周（8 月4 日至8 日）加密市场在宏观面稳定与技术题材支撑下整体表现偏强。 CoinGecko 数据显示，全球加密货币总市值自周初的3.64兆美元上升至周末的3.81兆美元，周涨幅约2.12%。

加密货币一周总市值变化趋势，来源：TradingView

比特币（BTC）延续高位盘整格局，市场对美国通膨数据与监管政策保持观望。部分主流与热门公链币种因技术升级与资金面支持表现亮眼。

比特币（BTC）：守稳高位，等待宏观数据催化

价格走势：

比特币近一周价格走势，来源：TradingView

比特币（BTC）周初报113297美元，截至目前，价格报116,526美元，一周内上涨了0.67%。

比特币基本面分析：

• ETF 与机构需求仍是主轴

7月底至8月初， 现货比特币与以太ETF在7月出现规模庞大的净流入（整体7 月为历史高点之一），但本周CoinShares 的周报显示周内出现短暂回吐，2025-08-04 报告显示，数位资产投资产品当周净流出约US$223M，当中比特币主导出走约US$404M，形成短线震荡。换句话说，供给端仍被机构主导，但短期有获利回吐与ETF调整压力。

• 宏观事件在价格定位上扮演放大器

下周(2025-08-12) 的美国7 月CPI 发布是市场关键，市场若看到进一步降温，会推动利率预期向宽松方向移动，对比特币有正面想像空间；相反若数据强于预期，短线可能压制风险资产。

• 链上行为

Glassnode / 其他on-chain 指标在本周显示活跃地址与交易量维持高位（active addresses 近几月走高，显示使用/参与度回升），同时长期地址（LTH）在价格回撤时段仍有累积迹象，指向「部分投资人趁回档吸纳」的情形，而非纯粹杠杆爆仓所致。

比特币资金流向要点

比特币ETF虽有日内/周内出入，但7 月整体仍为净正流入，使得机构持仓基础较去年更稳固；短期周流出（CoinShares）造成价格小幅回档但未破重要支撑。

短中期观察重点

ETF 净持仓变化、CPI（2025-08-12）、以及期货/永续合约基差（资金费率）变动。若CPI 显著降温且ETF 恢复净流入，BTC 有机会再度测试上方关键区间，以当下走势看，短线空间仍在$120k-125k，但需注意回档风险。

以太坊（ETH）：Layer 2 升级引发关注

价格走势：

以太坊近一周走势，来源：TradingView

以太坊（ETH）周初报3488美元，本周一路上扬，目前交投于3900美元附近。周内涨幅达5.58%。

以太坊基本面分析：

• 以太坊ETF 的直接推升

自美国多家机构推出现货ETH ETF 后，上月（7 月）出现大规模净流入（多家报告指出ETH-ETF 在7 月吸收数十亿美元），这股「被动且稳定」的买盘在8 月初仍在发挥影响力，周内多日仍见ETF 净流入或短暂回调后回补。 ETF 的存在改变了「流动性与需求基准」，使ETH 对风险偏好变动更敏感。

• Layer-2 与生态题材

Linea / Etherex 与其他L2 的技术/代币动作在本周有明确节点（例如部分Linea 生态/ DEX token 活动安排、Linea 的生态升级/规划引发市场关注），技术路线与「可回收Fee / 倒烧ETH」的提案被解读为长线减发压力，刺激投机与中长期持仓。具体事件：Etherex 的REX 发行/上市日期（消息指出8/06 有相关动作），以及Linea 的一系列经济设计公告，是本周ETH 显著上涨的催化剂之一。

• 监管重要节点

美国SEC 在7 月底批准spot-ETF 的in-kind creation/redemption（降低机构交易成本与套利成本），这项制度性改变在8 月初持续支援ETF 型买盘，但SEC 对含「staking」设计（ETF 结合staking）的审查仍有延后与不确定性（个别staking 提案延至9 月），因此关于「能否把staking 回报合法嵌入ETF」的政策风险依然存在，为ETH 的上行提供机会但同时带来不确定性。

链上/资金流向：

Nansen/Farside 等Dashboard 显示近周ETH 相关产品（ETF + DeFi ）总净流入仍显著（日内有时波动），并伴随DeFi 锁仓回升（部分重点协议TVL 上升），这些资金面与生态面共同推升价格。

短中期观察重点：

下一步观察SEC 对「staking in ETF」的审核进度（目前多案延后至9 月中下旬），以及L2（Linea / Arbitrum / Optimism）生态释出与实际用户增长是否能持续带来Gas 与手续费经济效应。若ETF 恢复非常规模化流入＋L2 目标落地，ETH 有望在4k 以上筑稳；否则回档风险存在。

Solana（SOL）：生态资金回流

价格走势：

SOL近一周价格走势，来源：TradingView

Solana从周初的169.42美元涨至目前的174.49，本周内上涨了约1.35%。

Solana基本面分析：

• Firedancer / 客户端升级与验证性进展

Solana 的Firedancer（Jump Crypto 主导的高效能validator client）在测试网阶段已获里程碑性进展并开始被验证结合（Frankendancer / 测试网情况；Firedancer 的生态测试在今年已多次被报导），市场解读为网路稳定性、吞吐量提升的长期利多，短期则引发验证者（validator）与开发者的关注与部署动作，带来使用量与交易量上升。

• DePIN 与应用活化

Helium 等DePIN 专案在Solana 生态的扩展带动了链上日活与交易频次，这种「实体基础设施→链上经济」的正反馈是Solana本周持续受到青睐的原因之一。

链上数据

多方on-chain tracker 显示Solana 的活跃地址/ daily tx 在近几月有明显回升（有报告指出月度active addresses 可达数千万级别），这比起早年有明显改善，为SOL 的价格提供较坚实的基本面支撑；但注意交易品质（是否真实使用或只是沙盒投机）需分辨。

短中期观察重点：

若Firedancer mainnet 进一步上线或更多DePIN 实际商业化案（例如Helium 的商业部署）出现，Solana 的基础面可望持续改善；相反若实际采用速度慢于预期，SOL 价格可能陷入区间震荡。

Toncoin（TON）

价格变动

Toncoin近一周价格变化，来源：Tradingview

周初TON收盘约$3.57，到目前为止在3.31美元附近交投，周内先上涨后回调，周跌幅约-7.3%。

Toncoin基本面分析：

• Telegram Wallet 的实际上线吸纳大量使用者

Telegram 在7 月22 日开始于美国放行内建TON Wallet（覆盖约87M 美国用户的初期rollout），此举实际创造了「用户端用量」与on-ramp（on-ramps）预期，市场在消息发布与后续渗透预期上给予TON 溢价。

• 短线回调原因

消息面引发的短期投机买盘有时会在消息落地或套利/获利回吐时出现快速回档；本周TON 即出现先涨后回调的走势——这是典型的「消息驱动行情」在流动性/市场深度有限时的表现。

链上/采用指标

TON 生态的「wallet activation」与Telegram 的内建功能（staking / swaps /零手续费on-ramps）是长线采用的关键指标；只要用户活跃数（与钱包内资金量）逐步稳定上升，TON 的价值捕获机会仍存在。

短中期观察重点

监测Telegram 的rollout 范围扩大，以及TON 在交易所/ OTC / staking 端的真实流动与出入金行为。

加密市场监管与政策动态

• 美国SEC

7 月底SEC 的几项行政/执行变化成为本轮资产上涨的关键（例如允许in-kind creation/redemption for spot BTC /ETH ETFs 的报导，降低了套利/运营成本，强化机构买盘）。

不过SEC 对于「staking」或「ETF 内嵌staking 收益」的审查仍有延后（部分staking-related proposals 被延至9 月份审查），因此短期内ETH 的staking 产品仍有监管不确定性。这种「政策开放（in-kind）＋留有条件（staking 审慎）」混合讯号，造成市场既乐观又有警惕。

• 欧盟/ MiCA / EBA

欧盟在2025 年上半年与7 月间陆续推出Level-2 / RTS 草案（EBA、ESMA 有公开文件），内容包含稳定币发行人资本准备、交易所监管义务与市场滥用防范等，整体趋势仍是「提高透明度与资本要求」，短期对稳定币与跨境服务带来调整压力，但也有利建立长期合规环境。

下周展望：宏观与技术并行影响

关键日程

• 2025-08-12（周二，08:30 ET）：美国7 月CPI（BLS 发布）—市场波动放大器。

• 8 月中旬：多家L2 / 生态(Linea / Etherex / Solana) 的技术或token 事件仍在后续观察清单（例如Etherex REX 相关动作在8/06 已有报导；后续测试/上线与实际成交量影响仍需观察）。

情境价格范围：以「中性/ 鹰派/ 乐观」三情境给出区间：

1、BTC

• 中性情境（CPI 与资金流中性）：2025-08-11：$112k-$117k；2025-08-15：$111k-$119k。

• 乐观（CPI 显著降温+ ETF 恢复大规模净流入）：周末可望触及$120k-$125k。

• 鹰派/负面（CPI 强于预期+ 资金流逆转）：支撑测试$105k-$110k。
  （原因：BTC 对宏观/ETF 非常敏感，短期走势由资料驱动放大。）

2、ETH

• 中性：2025-08-11：$3,600-$3,950；2025-08-15：$3,500-$4,100。

• 乐观（ETF 流入+ L2 positive catalyst）：$4,100-$4,400（若staking ETF 审核出现利好，波动会更大）。

• 负面（staking 决策延后或重大监管限制）：回档至$3,100-$3,400。
  （理由：ETF + L2 资金是短期上攻主因，监管不确定性是主要下行风险。）

3、SOL

• 中性：8/11 约$168-$178；8/15 约$160-$185。

• 乐观（Firedancer 进一步上线或大型DePIN 合作公布）：$185-$205。

• 负面（网路事件/ 测试问题）：$140-$160。
  （理由：Solana 对生态/技术事件与流动性敏感，Firedancer 上线是潜在放量因子。）

4、TON

• 中性：8/11 约$3.10-$3.50；8/15 约$2.90-$3.70（取决于Telegram rollout 范围）。

• 乐观（Telegram 大范围启动+ 真实on-chain 使用上升）：$3.5-$4.2。

• 负面（短期套利/获利了结、或法规限制）：$2.6-$3.0。
  （理由：TON 高度依赖Telegram 的用户采用端与实际on-chain 活动。

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