货币主义汇率理论

　　1.理论阐述

　　布雷顿森林体系解体后，汇率失去了保持稳定的客观物质基础，其波动频繁而且剧烈。人们发现，外汇市场上的汇率波动呈现出与股票等资产的价格相同的特点，例如变动极为频繁而且波幅很大、受心理预期因素的影响很大等等。这启发人们把汇率看成一种资产价格。货币主义汇率理论主要代表有弗兰克尔、多恩布茨等美国经济学家。其特点是强调货币市场在汇率决定中的作用。汇率是两国货币的相对价格，而不是两国产品的相对价格。

　　汇率由货币市场的货币存量來决定，当人们愿意持现存的两国的货币存量时，汇率就达到均衡。所以可谓是“货币存量论”。同时，因假定价格是完全灵活可变的，又被称作“弹性价格的货币论”(flexible-priceMonetaryApproach)。

　　货币模型的假设前提：

　　基本模型表明：

　　外汇汇率变动与本国货币供给成正比，与外国货币供给成反比。

　　外汇汇率与本国相对于他国的收入成反方向变动，与利率成同方向变动。

　　理论的要点

　　货币供应量增加引起价格上升，所以购买力平价下降，同时汇率下跌。

　　如果国民收入提高，而货币供应量不变，则购买力平价上升，导致汇率升值。

　　该理论强调名义利率和通货膨胀是朝着同一方向变化的。

　　2.经济数据解读

　　通过该模型可以看出，如果一国的货币供应量大幅增加，则该国货币的购买力下降，根据购买力平价，该国的汇率下跌，即该国货币贬值。

　　另外一个角度來看，如果一国经济增长快速，但是如果不存在明显的货币供应量的增加，则该国汇率上升，该国货币升值。比如，中国经济长期稳定的增长是人民币升值的内在的原因之一。所以，衡量经济增长的数据，对于汇率的影响，某种意思上是通过该理论实现的。

　　1)货币供应量

　　由于美联储目前选择把联邦储备基金利率作为调控货币的中间变量，货币供应量的重要性相对下降。

　　2007年9月6日外电报道，美国联邦储备委员会(Fe的ralReserve)6日发布的最新一周货币供应报告显示，经季节因素调整后，M1供应量上升152亿美元，至1.368万亿美元；M2供应量上升649亿美元，至7.4万亿美元。上述数据为8月27日当周的初步估计数据，有待修正.　汇率决定理论都是在不同的历史时期，在特定的经济、金融和政治背景下对当时的汇率机制的最充分、最有效和最接近的描述。由于经济、金融和政治环境的不断变化和发展，出现了新的情况和问题，原有的模式以及相关的边界条件需要重新界定，从而出现了新的理论。尤其是随着二十世纪以來突飞猛进的信息化、金融一体化浪潮覆盖地球的每一个角落，使得浮动汇率体系变得更加复杂，瞬间万变。

　　在实际市场操作中，对基本经济因素的分析，都是通过收集、整理和分析各国反映经济发展各个方面的经济数据來进行的，在当今世界，美元仍然是各国外汇储备的主要货币，因此美国的经济数学对市场的影响最大。各国投资者都关注美国的经济数据，以把握投资的时机。一些重要的美国经济数学常常均在夏令时纽约时间8：30公布，因此，对亚洲地区的外汇和黄金投资者而言，常会因为等数据公布而工作到深夜，即常说的“等数据”。下面以美国常用的经济数据为例进行分析。美国政府公布的经济数据可以分为3类：先行指标、同步指标和滞后指标。

　　汇率决定理论本身很复杂，而且在学术界有颇多的争议。本文只限于阐述传统的汇率理论对于我们市场参与者的指导意义。笔者农民出身，大学时期学的是机械工程，但尝试用经济学的理论來给予外汇投资者，意欲抛砖引玉，文中不妥之处，望请读者批评指正。